保荐地雷频现带病闯关胜算几何

保荐地雷频现 带病闯关胜算几何

从胜景山河到万福生科，平安证券被推到了风口浪尖。财务造假、上市业绩变脸等诸多质疑对众多券商投行是个巨大的考验。业内人士认为，平安证券因为万福生科事件受到市场明显关注，其实存在问题的IPO项目并非万福生科一家。随着时间的推移，将会有更多的“带病”IPO会浮上水面。　　保荐多不代表质量好　　在IPO改革和重启的讨论声中，保荐项目多，问题也多的券商投行部分再次进入市场声讨的漩涡。挂牌前夜被临时取消上市的胜景山河，财务造假的万福生科让平安证券成为众矢之的。　　在IPO市场中，平安证券从“小弟”做起，在大跃进式扩张后，用了不长的时间便超过中信证券成为“大哥”。据业内人士统计，2010年以来，A股共有接近800只股票IPO上市。其中，由平安证券保荐承销或联合承销的企业就超过90只，占上市公司比例超过一成，在77家保荐机构中高居首位。在大跃进式扩张背后，平安证券每年的申报和发行家数从几家激增至2010的51家、2011年的42家，连续两年居行业第一。　　然而，数量多并不意味着质量就高。在平安证券经手的IPO项目中，胜景山河、万福生科无非是市场关注的焦点。公开信息显示，2010年底，胜景山河因涉嫌虚增营业收入等造假上市情况，就在挂牌上市前被证监会临时取消。经调整，胜景山河确实存在严重问题，证监会最终否决其上市。而就在2012年9月，证监会对万福生科进行立案稽查。至今，万福生科事件仍在持续发酵。经调查，万福生科自2008年至被证监会立案调查前，存在大量虚构原材料采购、虚增销售收入和虚增利润的行为。分析人士认为，由于“不光彩”的事件频发，平安证券或遭到极为严厉的处罚，截至目前对平安证券的处罚仍未有结果，平安证券的最终命运难言乐观。　　就在本轮抽取30家企业进行复查中，平安证券仅一家被抽中。而因在IPO招股期间未对业绩“变脸”做出及时披露，国信证券、光大证券均被证监会出具警示函，此次30家抽查对象中，国信、光大保荐的企业成为被重点关注的对象。公开信息显示，国信证券、光大证券分别由6家、5家被抽中，占总数接近四成。　　业绩变脸遭诟病　　上市之前业绩靓丽，上市后业绩变脸、股价破发也一直遭到市场诟病。平安证券保荐项目无疑是市场关注焦点，而光大证券、国信证券等保荐大户的保荐项目业绩变脸、股价破发也不在少数。　　据统计，2009年IPO重启以来，平安证券99个保荐上市项目中59家公司目前仍破发，而其中46个创业板项目中，破发达到31家，破发比例高达67%。而在上述99家企业中，54家已披露2012年年报，业绩同比下滑达到26家，占比近五成。除平安证券外，光大证券25个保荐项目中，19家破发，占比76%。其中15家披露2012年年报公司9家业绩同比下滑，占比60%。从公开信息中可以看出，不论是破发还是业绩下滑，创业板都是重灾区，而作为创业板企业的保荐大户，国信证券33个创业板项目中，18家处在破发状态，占比超过五成。而18家披露年报的企业中，5家净利润同比下滑，占比近三成。　　由于之前被证监会出具警示函，国信证券、光大证券此次财务专项核查复查阶段被抽中比例非常之高。而由于财务、业绩成长等诸多问题，“知难而退”的企业数量也在众多券商中居前。统计数据显示，国信证券财务审查前的68个项目中，有15家宣告终止审查、12家中止审查；光大证券此前的26个保荐项目中，5家终止审查，4家中止审查。“财务核查中被吓退企业多数还是因达不到上市条件，财务问题以及业绩下滑是主因。”某券商分析师表示：“此次被抽中的30家企业将面临最为严格的审查，而未被抽中的也并非意味着安全过关。IPO停滞之前已披露招股说明书多家企业遭到业内人士广泛质疑，而其中‘硬伤’是否得到改善是能否重返IPO的重要条件。”　　在之前已披露招股说明书的企业中，光大证券保荐的富邦科技、艾比森光电、中矿环保，平安证券保荐的浩丰创源均因成长性等问题遭到市场质疑。其中艾比森光电在披露招股说明书后遭到诸多质疑，其中行业业绩普遍下滑背景下公司能否保持增长最被市场关注。此外，公司募投项目盈利预测大放“卫星”，高新技术认证质疑也被广泛提及。而浩丰创源税收优惠占比过高，公司自身成长性是业内人士质疑的中心。同时公司客户销售过于集中，此外，公司部分客户应收账款和交易金额数据不符的问题也被业内人士诟病。

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