主救派的呼吁暂停IPO和银行回购股票

主救派的呼吁：暂停IPO和银行回购股票

绵绵下跌的A股，挤压着投资者焦灼的心，于是，救市的呼声又起来了。　　要不要救市？第一财经日报《财商》采访了8位人士，其中6位为私募人士，整体态度是对半开。对于救市的措施，上海私募人士陈晓阳、北京慧力源投资总经理张向阳旗帜鲜明地表示，完全应该暂停IPO，但主救派中并非都一边倒，譬如上海睿信投资董事长李振宁并不赞成暂停IPO.　　陕西创赢投资董事长崔军甚至认为，破净银行回购股票将是最好的救市方法。　　要不要救市？　　李振宁：A股这轮熊市的时间太长了，失去了赚钱效应，导致市场对股市严重缺乏信心。政府在特殊的时候应该使用一些行政手段进行干预。就像当年索罗斯袭击香港的时候，香港特区政府也采取了果断的措施阻止股市下跌，救市在有时候是必需的。　　在国际上，大家也都是这么做的。比如现在的西班牙、德国，他们都采取“限空令”，就是对裸卖空不许做了。美国当年遇到次贷危机的时候，也采取措施限制裸卖空。　　股市有个规律，叫“惯性定律”，一旦持续下跌缺乏赚钱效应了，资金就不愿意进来，因为股市不像楼市，它是没有刚需的。而我们的监管层对于股市投资回报的认识是不正确的，总是倡导分红，股市分红是要除权的，如果不上涨，分红根本没有吸引力。　　并且，从经济层面上看，其实经济的情况并没有预想的那么糟糕，所以我觉得可以采取一些果断措施，引导股市向上。　　张向阳：如果市场本身是健康的，就不需要你救，如果是病的，应该是给治病，而不是搞救市。救市好比就是，得病之后不是给治病的药，而是输营养。这是没用的。　　目前的市场反映了证券市场本身的结构性问题，是游戏规则方面的问题。整个游戏规则是公平的，那么不需要救市。但是目前市场的游戏规则对股民来说是不公平的。　　陈晓阳：现在不是救不救的问题，而是要立即暂停股市畸形发展。　　为什么新一届管理层出台了这么多政策措施，股市还是跌跌不休，创下2009年以来新低？问题就在于管理层治理股市积极作为太过度了，已经严重导致股市畸形发展。　　美国股市初期一百多年才发展800多只股票，而A股二十多年却发展了2400多只股票，特别是2008年大小非巨量解禁以来，这三年半时间就发行800多只股票。说A股大跃进式的发展一点都不为过，就好比由股票供应与资金面形成的一辆一个轮子特大、一个轮子特小的双轮车，这怎么能够平稳前行？　　暂停IPO？　　张向阳：完全应该暂停IPO。在股市制度本身对股民不公平的情况下，IPO不停，股市只能一直跌下去。2008年以来A股扩容很厉害，很多上市公司融资之后业绩并不好，股民的利益得不到保障，只能这样跌了。　　陈晓阳：最直接有效的办法，就是对症下药，采取休克疗法，暂停新股发行半年甚至一年时间，用无为而治的办法还市场一个休养生息的市场环境。其间要彻底解决股市制度化建设。　　这种解决办法多次证明是有效的， A股历史上7次暂停IPO，每次暂停后，虽然行情企稳时间上不同，但均出现阶段性上涨行情。　　但以往暂停IPO期间，并没有彻底解决股市存在的制度化弊端，我们应该吸取教训。比如这次暂停新股发行之后，重启时应采取存量发行制， “三高”问题就会得到有效解决。　　李振宁：这个我不赞成。在熊市当中，即使暂停新股发行对市场作用也不大，并且，停发新股的危害要大得多。　　一旦停发新股，股市融资功能就丧失了，从国家战略的角度讲，这对支持小微企业的发展，支持经济转型的发展都是有害的。　　并且，股市也不差这点钱，今年上半年新股也就募集了700亿元左右，比起去年、前年都是在减少了，但是股市还是照样跌。而在2006、2007年那么多股票发行，而且都是大盘股，股市却照样涨。所以新股发行并不是根本问题，关键还在于股市缺乏赚钱效应。　　还有哪些措施可用？　　李振宁：第一就是取消涨跌停板，实行“T+0”制度。这两项措施的目的就是允许个股有更大的波动，要有赚钱效应。　　按照我们现行的交易规则，实际上已经实行了卖出“T+0”，在当天卖出股票之后，还可以再度买进。但是当天如果买入股票，要卖出就只能等到第二个交易日。这样就变成了卖出是“T+0”，买进是“T+1”。　　这个规则的弊端在牛市中显现不出来，但是每次市场不好的时候，投资者信心不足，一有个风吹草动都是把股票先卖了再说，想着万一市场转好，下午还能再买进来。可是如果我一早买了，下午跳水了我卖不出。对于短线投机客来说，这个规则就是鼓励卖不鼓励买。因此，实现全面“T+0”的话就是改变这一弊端，鼓励资金做多。　　第二就是要限制做空。可以将做空的保证金提高一倍，表明监管层鼓励市场上涨，保护投资者。在股指期货出来之后，少数大资金为了自己的利益在A股市场拼命砸盘，影响了大盘的表现，所以在这个时候，就应该改变规则，限制做空或者将做空的风险加大，因为在这个市场中，只有上涨，大部分的投资者才能赚钱。　　张向阳：第一是强制分红和杜绝上市公司做假账。　　第二是完善上市机制和退市机制。现在有些上市公司上市之前财务包装好得很，但上市之后两年就亏损，三年就ST。说明上市机制要公平，真正好的企业才给你上，不好的就不要上；退市机制也要完善，比如我投了某个上市公司100元，但是它经营不善只剩下20元，这20元总得还给我吧？但现在的情况是，这20元不还给我，而它的壳还能卖，这是什么逻辑？　　这些基本问题解决后，中国股市不用管，自然就涨。　　崔军：交通银行、浦发银行、兴业银行、深发展和民生银行的股价都已经跌破净资产，银行股跌破净资产简直是过去20年来极为罕见的现象，而如今A股也持续在底部徘徊，在这种时候，我认为最好的救市方法就是银行对自己的股票进行回购。　　以浦发银行为例，7月24日浦发银行的最低价只有7.41元，2012年底浦发银行的净资产预计在9.6元左右，现在股价只有2012年净资产的0.77倍，2015年底浦发银行的净资产预计在19.45元左右，现在股价只有2015年净资产的0.38倍。　　所以，在我们的提议中，我们要求银行自有资金在9.6元以下回购浦发银行的股票，然后实施注销。　　银行在净资产下回购股票实施注销可提高每股的净资产和每股收益，符合股东和银行的利益。另外，银行回购股票也会提振股价，浦发银行如果回到净资产以上，股价将上涨30%。　　银行股的市值在A股中所占的比例很大，如果银行股能够上涨，也能够带动指数企稳回升，增加市场的信心，消除市场恐慌。　　怎么看反对救市的声音？　　陈晓阳：这说明他们不懂中国特色过度发展的股市。既然发行新股都是行政审批的，又不是纯粹的市场化股市，现在股市正在畸形发展，为什么不可以直接救市？　　从中国经济上看，钢铁、水泥、有色、煤炭、电力、化工等行业产能过剩，可以说，国内经济早已处在严重产能过剩的时代。错过了2008年经济转型最佳时机不说，“四万亿”投资造就了多少产能过剩，而A股市场又何尝不是如此？这三年半时间发行800多只股票，继续增加了更全面的产能。股市与经济是分不开的，不可能脱离经济去盲目地发展股市。大批量的新股上市融资，更是助长了国内经济陷入更多的产能过剩，反而延长了经济复苏的时间。

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